El reciente descenso en la prima de riesgo país, que cerró en 745 puntos este viernes, ha abierto una ventana para que Argentina retorne a los mercados internacionales de deuda. Este avance ha captado la atención de inversores en Wall Street, quienes ahora consideran que el gobierno de Javier Milei podría emitir deuda en dólares a tasas de interés de dos dígitos, a pesar del nivel de riesgo aún elevado.
Un operador del mercado expresó: “Si quisieran salir ahora, yo creo que podrían, depende del Gobierno. Emitir al 10% significa endeudarse al 10%. ¿Conviene emitir al 6% en vez de al 10%? Obvio, pero ¿qué pasa si no pueden? Argentina no tiene necesidad de endeudarse, tiene superávit. Lo que sí necesita es pagar los bonos que vencen en 2025 y conseguir los dólares”. Según la fuente, el Gobierno podría acceder a dólares mediante préstamos multilaterales, acuerdos REPO con bancos extranjeros por US$2.700 millones y un posible canje de deuda con los tenedores de bonos.
Requisitos para reintegrarse a los mercados
Para que Argentina vuelva a los mercados internacionales, un banco con sede en Nueva York estima que el país debe alcanzar al menos 700 puntos en el índice de riesgo país. Este índice, elaborado por JP Morgan, mide el sobrecosto en comparación con los bonos de Estados Unidos que deben pagar los mercados emergentes para financiarse. Con una prima de riesgo de 745 puntos sobre la tasa de los bonos a 10 años del Tesoro estadounidense, actualmente de 4.40%, Argentina debería ofrecer una tasa promedio del 11.85%.
Opiniones de expertos
Martín Castellano, economista jefe para América Latina del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF), señaló: “Argentina está en camino de recuperar el acceso al crédito internacional y logró diferenciarse con finanzas públicas superavitarias. Esto, sumado a la solidez de las cuentas externas y la baja en la inflación, tuvo un impacto favorable en la prima de riesgo, aunque todavía tiene un buen trecho por recorrer”.
Por otro lado, Luis Caputo, ministro de Finanzas, declaró que no planea emitir deuda en 2026. Sin embargo, analistas en la City de Nueva York creen que podría ser factible antes de lo previsto, considerando los «colchones» financieros existentes, como la negociación de un nuevo programa con el FMI y los préstamos REPO con bancos extranjeros.
Miguel Kiguel, exsecretario de Finanzas, recordó que históricamente Argentina ha emitido deuda con spreads de entre 300 y 500 puntos, acercándose más a la posibilidad actual de reintegrarse a los mercados internacionales.
Historial de emisiones y desafíos actuales
La última vez que Argentina emitió deuda en los mercados internacionales fue el 4 de enero de 2018, con una tasa de hasta 6.95% y una prima de riesgo de 360 puntos. Desde entonces, diversas administraciones han enfrentado dificultades para emitir deuda a tasas competitivas. La gestión de Carlos Menem emitió bonos al 12% en 1997, Fernando De la Rúa con Domingo Cavallo colocó bonos al 16% en el megacanje de 2001, Cristina Kirchner afrontó costos similares a los de Venezuela en 2008 y Alberto Fernández emitió en 2020.
El incremento de la deuda pública, que pasó de US$190.000 millones en 2004 a US$462.000 millones en octubre pasado (incluyendo compromisos en pesos), sigue siendo un obstáculo significativo para la sostenibilidad económica del país.
Comparación con otros mercados emergentes
A pesar de la subida de hasta el 100% de los títulos soberanos en el año, los rendimientos argentinos continúan siendo altos debido al elevado riesgo percibido por los inversores. Por ejemplo, el bono Global 2035 ofrece un rendimiento del 12%, superando a países emergentes como El Salvador (8.5%), Nigeria (10%), Pakistán (10.8%), Angola (11%) y Ghana (11.25%).
Graham Stock, estratega senior de mercados emergentes en RBC BueBay AM, afirmó: “No creo que Argentina pueda emitir deuda en dólares a nivel internacional hasta dentro de unos pocos meses, pero si los rendimientos bajan a 9-9.5% podría ser posible. Si los mercados creen que el país sigue en la dirección correcta y que los bonos son para pagar deuda existente, podrían prestarle varios millones”.
Perspectivas futuras
El economista Jorge Neyro comentó: “El riesgo país sigue indicando que Argentina es más riesgosa que otros países de la región. La tendencia bajista del riesgo país es muy importante, veremos dónde estabiliza. Estimo que esperarán para realizar colocaciones a una tasa de un dígito como otros países de la región”.
Con un enfoque estratégico y varias opciones financieras en mano, Argentina podría estar preparada para aprovechar la actual disminución en la prima de riesgo. No obstante, la gestión del gobierno de Milei deberá equilibrar la necesidad de financiamiento con la sostenibilidad económica a largo plazo para asegurar la confianza de los inversores internacionales.
