El Bank of America (BofA) volvió a generar tensión en el Gobierno y en especial en el ministro de Economía, Luis Caputo, tras ratificar su pronóstico sobre el dólar y el levantamiento del cepo cambiario. Según el informe presentado en la conferencia sobre Argentina que organizó en Nueva York, la entidad financiera proyectó que la unificación cambiaria se concretará a finales de 2025 y que el tipo de cambio oficial alcanzará los $1.400 para diciembre, lo que representa un incremento del 30% respecto al nivel actual de $1.060.
El informe del BofA también anticipa que en 2026 el dólar alcanzará los $1.722, con una suba del 23% en línea con una inflación proyectada en 20,9%. Estos cálculos ya habían generado malestar en la administración libertaria, quien semanas atrás rechazó las proyecciones y negó que el Gobierno tuviera previsto acelerar la devaluación.
La advertencia sobre la apreciación del peso
El informe presentado en la conferencia de Nueva York incluyó reuniones con 53 inversores y 16 empresas argentinas, entre ellas Supervielle, Edenor y Central Puerto. Allí, el BofA destacó que la política de devaluación al 1% mensual que impulsa el Gobierno está generando una “rápida apreciación” del tipo de cambio, lo que podría convertirse en un obstáculo para la acumulación de reservas del Banco Central.
“El nivel actual del dólar es el más bajo desde noviembre de 2023 y está un 30% por debajo del promedio de 1997. Si bien parte de la apreciación responde a una mejora en los fundamentos, también representa un riesgo para la recuperación de reservas”, señala el informe.
Este mismo diagnóstico ya había sido advertido por Morgan Stanley, que alertó sobre los efectos que podría generar un tipo de cambio atrasado en la competitividad de las exportaciones.
La relación con el FMI y el acceso a los mercados
En el análisis de la situación macroeconómica, el BofA destacó que el Gobierno retomó el programa con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y está en negociaciones para cerrar un nuevo acuerdo en marzo. Según el banco, la administración de Javier Milei necesitará un ingreso significativo de capitales para afrontar los pagos de la deuda externa, ya que el 61% de la deuda está denominada en dólares y tiene un plazo promedio de vencimiento de 5,3 años.
Si bien el Gobierno logró tomar un préstamo REPO por US$ 1.000 millones en enero, los bonos en dólares cayeron hasta un 16% en las últimas semanas y el riesgo país se elevó a 742 puntos. En ese contexto, el informe advierte que la calificación crediticia de Argentina sigue en niveles bajos dentro de los mercados emergentes, aunque destacó que el país cumplió con sus pagos en los últimos cinco años.
“La calificación de Argentina está comenzando a mejorar, pero todavía se encuentra en el rango CCC-. El país sigue sin acceso fluido a los mercados de deuda en moneda extranjera y depende de la llegada de inversiones para fortalecer sus reservas”, sostiene el informe.
El desafío fiscal y la sostenibilidad del ajuste
El Bank of America también analizó los desafíos fiscales que enfrentará el Gobierno en 2025. Según su informe, la eliminación del impuesto PAIS reducirá la recaudación en aproximadamente un 1% del PBI, mientras que el gasto social podría aumentar desde niveles históricamente bajos. Además, algunos ingresos fiscales obtenidos en 2024 fueron transitorios, como la moratoria, la amnistía fiscal y los adelantos del impuesto a la riqueza.
No obstante, el banco considera que la meta de déficit cero es alcanzable si la economía logra expandirse a un ritmo del 5% en 2025, luego de una caída estimada del 2% en 2024. También destacó que la reducción de subsidios y otras medidas permitirían reducir el gasto público en un 0,5% del PBI.
El cepo cambiario y el riesgo judicial
En relación con los controles de capitales, el informe sostiene que el Gobierno avanzó en la eliminación de restricciones a las importaciones, reduciendo los plazos de acceso a divisas de entre 4 y 12 meses en 2024 a solo un mes en la actualidad. Sin embargo, advierte que “la mayoría de los controles de capital siguen vigentes y el Gobierno declaró que los eliminará completamente el 1 de enero de 2026”.
Por último, el informe del BofA advierte sobre dos casos judiciales que podrían comprometer la estabilidad financiera de Argentina. En primer lugar, la sentencia de un tribunal estadounidense que ordenó al país pagar US$ 16.000 millones por la expropiación de YPF. Y, en segundo lugar, el fallo de un tribunal británico que obliga a pagar US$ 1.500 millones a los tenedores de bonos del cupón PBI.
Ambos litigios representan un pasivo potencial de US$ 17.500 millones para el país y podrían complicar las negociaciones con los acreedores y el acceso al financiamiento externo.
