Los mercados reaccionaron de manera positiva a la nueva arquitectura financiera presentada por el Gobierno nacional. La combinación de emisión de bonos en pesos con suscripción en dólares, un nuevo esquema de crédito garantizado (REPO) por US$ 2.000 millones y el uso inteligente de herramientas financieras para captar divisas fue leída como un paso sólido hacia la acumulación de reservas sin alterar el mercado cambiario.
Este martes, los bonos en dólares que cotizan en Wall Street abrieron con una suba de hasta 1,15%, liderados por el GD2041. Las acciones argentinas también subieron con fuerza: YPF escaló 5,5% y Grupo Galicia avanzó 3,7% en el mercado norteamericano. A nivel local, el Merval registró un alza del 2,70% hacia el mediodía, reflejando el optimismo que generaron las decisiones económicas.
Un cambio estratégico que el mercado entendió
Las medidas fueron anunciadas el lunes por el Banco Central y el Ministerio de Economía, y detalladas este martes en una transmisión oficial. La estrategia implica diversificar la forma en que se suman reservas, evitando presionar al tipo de cambio, pero al mismo tiempo incentivando el ingreso de divisas por vías alternativas.
Entre los principales movimientos, se destacan:
- Recompra de PUTS: desde este martes, se eliminará esta potencial fuente de emisión asociada a coberturas antiguas.
- Nuevo REPO: el miércoles 11 se cerrará un acuerdo con bancos por US$ 2.000 millones.
- Emisión del Bopreal 4: prevista para el miércoles 18, estará destinada a canalizar los dólares retenidos por multinacionales.
- Repetición del esquema BOTE2030: bonos en pesos que se suscriben en dólares, por hasta US$ 1.000 millones mensuales, una jugada que algunos economistas consideran equivalente a una compra indirecta de reservas.
- Eliminación de plazos mínimos de permanencia: beneficiará a no residentes que participen en licitaciones o compren títulos de mediano y largo plazo.
Cambios en encajes y herramientas del BCRA
Además, el Banco Central anunció que dejará de ofrecer LEFI desde el 10 de julio, y propondrá un canje de Lecaps de corto plazo por LEFIs actualmente en su poder. Según la consultora Outlier, esto permitirá a la entidad operar en el mercado secundario con mayor flexibilidad y lograr sus objetivos sobre la base monetaria sin generar distorsiones abruptas.
También se encarecerán los encajes de cuentas remuneradas, sin distinción por tipo de entidad. El objetivo es desincentivar la tasa pasiva y redirigir la liquidez hacia instrumentos más productivos. De esta forma, alineando la política monetaria con el objetivo de saneamiento financiero.
Un camino gradual pero firme
La lectura predominante en los mercados fue que el Gobierno busca acumular reservas sin recurrir a la emisión o al financiamiento monetario directo, sino apelando a mecanismos de mercado, en línea con lo anticipado por el presidente Javier Milei: “no hay ajuste fiscal sin dolor, pero el dolor tiene sentido si es para reconstruir”.
Con los bonos y acciones en alza, y un cronograma claro de medidas para julio, el equipo económico da señales de consistencia y previsibilidad, dos elementos que los inversores locales e internacionales habían reclamado durante décadas. La respuesta del mercado habla por sí sola.
