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ECONOMÍA

El Banco Central impacta directamente en los rendimientos de las cuentas de las billeteras virtuales: cuál es la estrategia del equipo económico

Los expertos consideraron que el BCRA utiliza distintas herramientas para reducir la tasa de interés del mercado.

FMI
Argentina pagó US$640 millones al FMI, reduciendo las reservas del BCRA. El Gobierno sigue negociando un nuevo acuerdo financiero para aliviar la presión económica.

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) tomó dos medidas que afectan directamente los rendimientos de los fondos comunes de inversión (FCI) money market y las cuentas remuneradas de las billeteras digitales. En primer lugar, redujo la tasa de política monetaria del 32% al 29% nominal anual, lo que impacta la rentabilidad de los instrumentos de corto plazo. En segundo lugar, modificó los requisitos de encaje que deben cumplir los bancos por los depósitos a plazo fijo en los que invierten estos fondos, lo que encarece esas colocaciones.

Según la Comunicación “A” 8189, publicada por el BCRA, las inversiones a plazo en pesos con opción de cancelación anticipada que constituyan el haber de los FCI money market ahora serán tratadas como depósitos a plazo hasta el día previo a la fecha en que el inversor pueda ejercer la opción de retiro adelantado al vencimiento. A partir de entonces, serán consideradas como depósitos a la vista. Esto implica que los bancos deberán integrar un encaje del 20% en efectivo, cuando anteriormente el requisito era del 25%, pero realizable con bonos o Letras elegibles.

Este cambio encarece el costo de los depósitos que realizan los FCI money market, lo que reduce la tasa de interés que los bancos pueden ofrecer por estos instrumentos. Como consecuencia, las billeteras digitales, que suelen colocar los saldos de sus cuentas remuneradas en estos fondos, también verán una caída en los rendimientos que ofrecen a sus usuarios.

El análisis del mercado

Maximiliano Donzelli, Manager de Estrategias de Inversión en IOL, explicó que la baja en la tasa de referencia del BCRA afectará principalmente a los instrumentos de corto plazo, como las colocaciones en caución, que deberían ajustarse al nuevo nivel del 29% nominal anual. En este contexto, los FCI money market también experimentarán una disminución en sus tasas de rendimiento. Según Donzelli, el efecto inmediato fue positivo para los precios de los activos, que subieron en promedio 0,6% en el primer día de vigencia de la medida. Lo mismo ocurrió con los activos ajustables por inflación, que subieron un 0,7% en promedio.

Desde una administradora de fondos comunes de inversión líder en el mercado señalaron que el impacto en los fondos no será inmediato, ya que todavía tienen plazos fijos en stock con las tasas de interés previas, aunque estas disminuirán a medida que renueven sus inversiones.

Por su parte, la consultora Outlier analizó que el impacto de la nueva regulación puede ser contractivo o expansivo, dependiendo del comportamiento de los inversores y los bancos. Si los FCI continúan depositando a una tasa más baja, la regulación sería contractiva, ya que implicaría una suba de encajes efectivos no remunerados o una menor demanda cautiva en las licitaciones del Tesoro. Sin embargo, si los FCI buscan otros instrumentos, como caución, presionarían a la baja otras tasas pasivas del mercado, generando un efecto expansivo.

Estrategia del equipo económico

El economista Juan Manuel Truffa, de Outlier, consideró que el BCRA está utilizando distintas herramientas para reducir la tasa de interés de mercado, luego de que intentos previos no tuvieran éxito. Explicó que el mercado no bajó la tasa en la licitación anterior, por lo que las autoridades decidieron buscar otros caminos para lograr ese objetivo. Además, destacó que la modificación en los encajes busca darle sustento a la baja de tasas, aunque su impacto final dependerá del comportamiento del mercado en los próximos días.

Desde una administradora de fondos, en off the record, coincidieron en que la reducción del crawling peg del 2% al 1% mensual amplifica el traslado a fondos comunes de la baja en la tasa de política monetaria. Esto se enmarca en la estrategia oficial para reducir la inflación y acercar la posibilidad de una salida del cepo cambiario. Con tipo de cambio e inflación controlados, señalaron que si se logra un nuevo acuerdo con el FMI, podría considerarse la eliminación de las restricciones cambiarias.

El impacto en las cuentas remuneradas

Las billeteras digitales, que utilizan FCI money market para generar rendimientos sobre los saldos de sus usuarios, también reflejarán el impacto de estos cambios. Hasta el 31 de enero, los rendimientos de las cuentas remuneradas eran los siguientes: Ualá ofrecía una tasa nominal anual (TNA) del 35% con un límite de depósito de $750.000, Naranja X tenía una TNA del 31% con un límite de $600.000, y Personal Pay del 30,62% sin límite de depósito. Por su parte, Prex ofrecía una TNA del 29,86% sin límite, Mercado Pago un 29,67% sin límite, N1U un 27,98% sin límite y Lemon un 27,02% con un límite de $1.500.000.

Dado que la rentabilidad de estas cuentas depende en gran medida de la tasa de interés que pagan los bancos a los fondos money market, la reducción en los encajes y la baja de la tasa de referencia del BCRA anticipan una caída en los rendimientos de las billeteras digitales en los próximos días.