En un contexto de incertidumbre financiera global, marcado por las políticas proteccionistas de Donald Trump y el riesgo de una guerra comercial generalizada, el mercado argentino enfrenta desafíos propios que han afectado la valuación de sus activos. Sin embargo, según un informe de la consultora Quantum, el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) podría convertirse en un factor clave para la recuperación de los bonos soberanos y las acciones de empresas argentinas.
El documento señala que, en medio de un «mar de incertidumbre global», los activos argentinos necesitan un «catalizador» para retomar su senda alcista. Desde mediados de enero hasta principios de marzo, los mercados internacionales experimentaron turbulencias debido a los cambios en las reglas de juego económicas. En este escenario, Argentina sufrió una caída en sus bonos y acciones, aunque en los últimos días se observó una leve recuperación.
Impacto de la coyuntura internacional en los mercados
El informe analiza la evolución de los mercados globales en tres segmentos: Estados Unidos y Europa, los mercados emergentes y Argentina. En este sentido, destaca que el rendimiento del bono soberano de EE.UU. a 10 años cayó del 4,78% al 4,29% anual en las últimas semanas, lo que refleja un fenómeno conocido como «vuelo a la calidad», en el que los inversores buscan refugio en activos considerados libres de riesgo. Paradójicamente, el país desde donde se originó la incertidumbre ha sido, hasta ahora, el principal beneficiario de esta tendencia.
Sin embargo, la incertidumbre sobre el crecimiento global y la inflación ha generado expectativas de un recorte más agresivo en las tasas de interés de la Reserva Federal. Mientras que a comienzos de año el mercado descontaba solo una baja de 25 puntos básicos en 2025, ahora se habla de hasta tres recortes en el segundo semestre.
En contraste, los mercados europeos reaccionaron de manera diferente. Los bonos alemanes a 10 años subieron 19 puntos básicos hasta alcanzar un rendimiento del 2,79% anual, mientras que el dólar se depreció casi un 5% frente a las principales monedas del mundo. En términos bursátiles, los índices de EE.UU. cayeron un 1,8%, mientras que en Europa registraron subas de entre el 15% y el 19%.
Efecto Trump y su impacto en los mercados emergentes y Argentina
A pesar de la incertidumbre global, los mercados emergentes apenas mostraron variaciones. El riesgo promedio de estos países cayó 2 puntos, ubicándose en 294, mientras que en América Latina se posicionó en 421 puntos. Sin embargo, Argentina mostró un comportamiento diferente, con su riesgo país escalando de 580 a 714 puntos el 6 de marzo, aunque posteriormente retrocedió a 694 puntos.
La caída en los activos argentinos se debió tanto a factores externos como a incertidumbres internas. A pesar del rápido descenso de la inflación y del compromiso con el equilibrio fiscal, los mercados han mostrado cautela ante la falta de definiciones sobre el futuro económico del país.
El informe también señala que parte de la caída de los bonos se explica por una corrección técnica, ya que estos activos habían subido significativamente en 2024. En este sentido, el aumento del riesgo país podría interpretarse como una etapa de «toma de ganancias» y de espera por definiciones respecto al acuerdo con el FMI.
Para el ámbito accionario, el índice Merval CCL cayó un 21% en dólares en lo que va del año, mientras que el BOVESPA brasileño avanzó un 9% y el Mexbol mexicano un 7%. En el mercado de divisas, el dólar se depreció un 5,1% frente al real brasileño, en línea con la tendencia global.
El acuerdo con el FMI como factor de recuperación
Frente a este panorama, Quantum sostiene que Argentina tiene factores propios que podrían impulsar la recuperación de sus activos financieros, siendo el acuerdo con el FMI el principal elemento de estabilidad. La consultora considera que, si se concreta el entendimiento con el organismo, los rendimientos de los bonos argentinos podrían converger con los de otros países de la región, lo que abriría margen para ganancias de capital tanto en acciones como en títulos soberanos.
Sin embargo, la consultora advierte que, dada la volatilidad local e internacional, los inversores deberán actuar con prudencia. Si bien el acuerdo con el FMI podría mejorar la percepción del riesgo argentino y facilitar el acceso a financiamiento, aún persisten desafíos estructurales que deberán resolverse para consolidar una recuperación sostenida en los mercados.
El informe concluye que la revalorización de los activos argentinos dependerá no solo del respaldo del FMI, sino también de la capacidad del gobierno de Javier Milei para sostener el programa de estabilización y generar confianza en los inversores. En este sentido, el mercado sigue a la espera de señales concretas que definan el rumbo económico del país en los próximos meses.
