El Bank of America (BofA) anticipó que la Argentina cerrará un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) en los próximos meses, lo que podría significar un desembolso inicial de hasta US$ 10.000 millones y una extensión del programa hasta 2028. Según el informe del segundo mayor banco de Estados Unidos, este nuevo esquema implicará un mayor compromiso de ajuste fiscal y una flexibilización del esquema cambiario, con una eventual unificación del dólar hacia el final del año.
En un reporte titulado “Acuerdo con el FMI: la clave para los pagos de la deuda externa”, el BofA sostuvo que el programa debería estar cerrado en abril, y que su principal objetivo será garantizar la sustentabilidad del pago de la deuda, considerando que Argentina tiene vencimientos por US$ 21.000 millones entre 2025 y 2028 y actualmente cuenta con reservas netas en terreno negativo. La entidad financiera destacó los avances logrados por el Gobierno en materia fiscal y monetaria, lo que, según su análisis, hace más viable la posibilidad de acceder a un nuevo respaldo del FMI. «Esperamos un desembolso inicial significativo y la refinanciación de la mayor parte del servicio de la deuda hasta 2028», sostuvo el informe.
El ajuste fiscal y la apuesta al crecimiento
El BofA elogió la política económica de Javier Milei y resaltó como un «éxito» la reducción de la inflación y la corrección del déficit fiscal. Según sus cálculos, el ajuste del gasto público en términos reales alcanzó el 30% del PBI en 2024, lo que permitió cerrar el año con un déficit primario cercano a cero. Para 2025, la estimación del banco proyecta que Argentina logrará sostener el equilibrio fiscal gracias a un crecimiento del PBI de 4,5%, una cifra algo menor al 5% que prevé el Gobierno. En este marco, prevé que el país dejará de lado la revisión del programa firmado en 2022 y avanzará en un nuevo acuerdo en dos etapas: la primera con un fuerte desembolso inicial en abril, y la segunda con ajustes estructurales tras las elecciones presidenciales en octubre.
El programa extendería la relación con el FMI hasta 2028, con un financiamiento de hasta US$ 20.000 millones, en gran parte destinado a pagar los vencimientos con el propio organismo. Según el BofA, este monto aumentaría la exposición del FMI en US$ 8.000 millones, lo que consideran razonable en comparación con programas recientes como el de Ecuador.
Dólar: administración controlada hasta las elecciones
Uno de los puntos centrales del informe del Bank of America es la previsión de un ajuste cambiario significativo tras las elecciones. En línea con la estrategia del Gobierno de evitar una devaluación brusca antes de los comicios, la entidad considera que el tipo de cambio seguirá bajo un esquema de “flotación administrada”, aunque con una mayor flexibilidad progresiva. Para la segunda parte del año, se espera que el Gobierno elimine el dólar blend, reduzca la intervención cambiaria en el mercado paralelo y flexibilice las restricciones al acceso a divisas.
Según el BofA, el Gobierno buscará mantener este esquema hasta diciembre de 2025, momento en el cual se avanzaría con una unificación cambiaria. En este escenario, el informe proyecta que el dólar oficial podría alcanzar los 1.400 pesos hacia fin de año, lo que representaría un ajuste del 30% respecto a su cotización actual. El informe también destaca que, si bien las reservas han comenzado a recomponerse, aún se requiere de un respaldo adicional para garantizar la estabilidad del mercado de cambios. En este sentido, el desembolso del FMI podría ser clave para suavizar la transición hacia un esquema de mayor apertura financiera.
Tres escenarios posibles según exfuncionarios del FMI
En sintonía con el análisis del BofA, el exdirector del Hemisferio Occidental del FMI, Alejandro Werner, planteó tres posibles escenarios para la relación de Argentina con el organismo en los próximos meses. Uno de ellos sería posponer un acuerdo integral hasta después de las elecciones, lo que podría generar una mayor presión sobre las reservas. Otra alternativa sería alcanzar un acuerdo preliminar con un desembolso inicial limitado, sin grandes reformas hasta después de los comicios. Finalmente, el escenario más probable, según Werner, es un programa en dos etapas, que contemple un respaldo financiero mayor en una segunda fase con mayor ajuste cambiario tras las elecciones.
Para Werner, la opción más viable es la última, ya que permitiría al Gobierno consolidar sus políticas de ajuste sin sufrir un desgaste político inmediato. En este sentido, el exfuncionario del FMI considera que una estrategia de dos tiempos permitiría garantizar una transición más ordenada y evitar un impacto inmediato sobre el tipo de cambio.
Expectativas en Wall Street y el impacto en los mercados
Desde Wall Street, el Bank of America destacó que Argentina se convirtió en uno de los mercados emergentes con mayor potencial de recuperación, gracias a la combinación de desinflación, ajuste fiscal y un acuerdo con el FMI que podría reducir la incertidumbre financiera. En su informe, la entidad indicó que mantiene una postura de sobreponderación sobre Argentina en su cartera de América Latina, con especial interés en los sectores bancario y energético.
En este contexto, el éxito de las negociaciones con el FMI y la implementación de un esquema cambiario más previsible serán claves para sostener la estabilidad macroeconómica en los próximos años. Aunque el BofA confía en la posibilidad de un acuerdo sólido, advierte que la ejecución de las reformas estructurales y la capacidad del Gobierno para manejar la transición serán determinantes en el futuro económico del país.
